机场柜台的一瓶香水：把握中国中免（601888）的复苏与增长
当你上一次在免税柜台前犹豫不决购买口红或香水时，你知道吗？那一刻不仅是一次个人消费决定，也是在为中国中免（601888）和整个免税行业的未来投票。把视角拉远，免税不仅卖商品，还在传递旅游复苏、消费升级和政策红利的信息。
市场趋势评估：从历史轨迹看，免税业在2019年曾到过一个高点，2020年受疫情冲击显著回落，随后随着国内旅游恢复和国家对海南自贸港的持续支持，2021—2024年出现明显修复。权威数据来源如国家统计局、文化和旅游部与海关总署的公开口径显示，旅行人次与消费恢复是驱动免税销售回暖的核心变量。展望未来，随着国际旅行逐步恢复、国内度假需求稳定以及线上线下融合深化，免税行业整体有望进入一个中高速增长阶段。可以用情景法来判断：乐观情形下增长显著，中性情形稳步提升，悲观情形则与全球旅游波动高度相关。
投资收益优势：为什么很多人把眼光投向中国中免（601888）？先说优势——规模效应和谈判能力带来更优的采购和品牌资源；覆盖机场、离岛与市内店的渠道组合提高触达面；较高的客单价和品牌溢价提升毛利空间；另一方面，政策红利（如海南扩容）和国内消费回暖为收入端提供长期支撑。换句话说，行业的“天时、地利、人和”在很多维度里对中免是有利的。
行业分析：免税行业结构上分为机场免税、离岛（海南）免税、口岸和市内店以及跨境电商。竞争格局集中，品牌和渠道壁垒重要。中国中免在门店布局、品牌合作与物流管理上已有较深积累，但仍需面对同业扩张、品牌议价变化和消费偏好波动的挑战。未来竞争焦点会更多落在客户体验、数字化运营与会员经济上。
操作步骤（给想参与的朋友）：第一步，做资料库：把最近3年的年报、季报、管理层讲话、门店开业信息和券商研报收齐；第二步，跟店：关注单店销售、同店增长（SSS）和客单价变化；第三步，监政策：尤其是海南免税额度、口岸开放与税收政策；第四步，做仓位计划：分批建仓、设定止损和持仓上限；第五步，复盘：每季度检查假设是否仍成立。
投资回报评估工具（通俗版）：你不必是模型专家，几样工具就够实操——场景化DCF（把游客人次与客单价作为关键假设）、同业估值对比（P/E、EV/EBITDA）、现金流贴现与净现值、以及敏感性分析来测试关键变量变化下的估值波动。实际操作时，把重点放在游客恢复速度、客单价和毛利率三个“杠杆”上。
投资策略规划：短线可利用政策或季报催化的波动做波段；中长期建议把中免当作“旅游消费复苏+品牌溢价”的主题配置，分批建仓、逢调整加仓、并以估值区间管理情绪。保守者建议小仓位、关注现金流和分红；进取者可结合事件驱动与季节性窗口（如黄金周、春节）参与。
详细分析流程（一步步落地）：1) 数据收集：财报、行业统计、航班与出行数据、门店开业节奏；2) 指标提取：营收结构、毛利、单店营收、库存周转、经营现金流；3) 对标分析：同行市占、估值和盈利能力比较；4) 建模预测：按人次×客单价×渗透率拆解收入、分情景测算利润表与现金流表；5) 估值判断：结合DCF与相对估值给出估值区间；6) 制定交易计划：入场区间、仓位、止损与目标价；7) 持续跟踪与复盘，每季修正假设。
风险提示：必须诚实地面对不确定性——旅游需求波动、政策收紧或调整、竞争加剧以及公司自身执行力和供货链问题都会影响预期。估值已反应乐观预期时，任何利空都可能导致回撤。
想象力与纪律同样重要：中国中免（601888）提供了行业龙头的成长故事，但是否能成为你投资组合的一部分，取决于你对旅游复苏节奏、政策延续性与估值承受力的判断。如果你愿意，我可以把上述情景化DCF和Excel模板整理出来，下一篇直接带模型、带假设，教你一步步算出合理区间。
互动投票（请选择）：
1. 你会把中国中免（601888）作为长期核心持仓吗？ A. 会 B. 不会 C. 先观望
2. 你认为未来三年免税行业的增长更接近哪个情境？ A. 乐观 B. 中性 C. 悲观
3. 如果估值下调20%，你会选择？ A. 加仓 B. 持有 C. 观望
4. 想看后续的估值Excel模板和详细模型吗？ A. 想看 B. 不需要